四季度经济或“破7” 应把改革重点放在分配领

      早在2010年末我曾做出过未来三年中国经济会连续下行的判断，但在以城市化为中心的经济结构调整启动后，会在2013年四季度触底反弹，并展开新一轮高增长过程。现在看来，这个判断需要修正。其主要原因，是我所预期的大结构调整并没有到来。由于外需仍然低迷，国内的生产过剩没有内需出路，经济增长就走不出低迷格局，所以，今年四季度，中国经济增长率有可能“破7”，明年某个季度则有可能“破6”，而若真的出现“破6”局面，下一个“底”在哪里还真的不好说。

　　国内外条件

　　不支持经济增速上行

　　以上观点并非危言耸听，因为国际、国内条件都不支持中国经济增速上行。从国际看，在次债危机爆发五年后的今天，可以说大多数人都已经看清了这场危机的长期化趋势。这是因为在新全球化时代，有中国等这样的发展中国家比着，发达国家的物质产业竞争力实质难以恢复。在以往时代，走出危机的主要标志是投资能力的恢复，但是今天的日本，企业在银行现金账上存有超过1.3万亿美元现金，美国企业存有超过2万亿美元的现金，但企业就是不投资。不管美联储与日本央行推出怎样的宽松货币政策，宽松货币只是流向股市等虚拟经济领域，能让美国和日本股市不断创出新高，就是流不进实体经济。

　　另一方面，联合国贸发组织的最新报告说明，在去年全球的FDI中，发展中国家所占比重高达52%，不仅已超过一半，而且首次超过了流向发达经济体的直接投资。这说明新全球化过程不仅没有中断，而且还在向深入发展。

　　在中国，去年汽车出口首次破百万辆，国内销售增长率虽然没有超过5%，但出口增长率却几乎达30%。这是一个标志性事件，说明发展中国家在占领了发达国家轻工产品市场后，又在向重工产品市场大举迈进。而次债危机的爆发，正是因为发达国家的产业资本在向发展中国家转移后，资本主体从物质生产领域转向了虚拟经济领域，由此导致虚拟经济与实体经济规模严重不对称，最终导致资产泡沫崩溃。从这个认识出发来看美日欧目前疯狂的量化宽松货币政策，除了走向再次泡沫崩溃，也不会有别的前途。在我看来，下一次新金融货币危机的爆发，应该就在2015-2016年之间。

　　这并不是说在新的危机爆发前中国的出口增长率还会不错。由于宽松货币只能带来虚拟经济领域的繁荣，而金融市场繁荣的特点是只会为少数人积累财富，所以这两年发达国家居民消费增长会极为有限。今年上半年中国对发达经济体的出口增长率低迷，很能说明这个趋势，因此，未来两年外需是指望不上的，如果两年后爆发了新危机，外需就更指望不上了。

　　从国内看，上半年投资对经济增长的贡献率从一季度的30.3%提高到53.9%，说明增长对投资的依赖更强，但是在20.1%的投资增长率背后，却是在建项目18.8%的增长率和新上项目15.1%的增长率，是制造业17.1%的增长率和通用设备制造业16.9%的增长率。统计局公布的投资增长率，是固定资产投资完成额的增长率，制造业与设备制造业投资增长率低于总的投资完成额增长率，说明产能释放高峰已经逐步过去了。在建项目投资增长率与新上项目投资增长率，相对于总投资增长率的台阶式下降，说明未来的投资需求正在明显萎缩，而若未来的投资增长率下降到15%这样的水平，经济增长率肯定会在6%以下。

　　澄清三大误区

　　对于当前的经济形势，我认为有必要澄清三个误区。

　　第一是怎样认识经济的“底”。目前一种普遍的观点是，中国经济现阶段已经进入“中速增长时代”，因此7%的速度，甚至更低的速度也是可以接受的，因为不论刺激与否，速度的下限都不会太低。所以，速度下行并不可怕，因为再低也不会“失速”，或者是“硬着陆”。这样的判断我认为是过于大胆了，如果拿来指导宏观调控则更可怕。中国目前的问题是典型的生产过剩，如果不由政府来实施强力的过剩对冲政策，就会爆发市场经济典型的生产过剩危机。一旦危机爆发，恐怕“零”增长率都挡不住，更大的可能是出现经济负增长，我们不能因为在新中国的历史上没有爆发过生产过剩危机，就不警惕这种前景的存在。中国的老话讲“取乎其上得乎其中，取乎其中得乎其下”，对中国经济来说，如果宏观政策的安排就是中速目标，在目前的经济运行背景下，恐怕就会进入低速增长。